Liquidité plus intelligente : provision de liquidité automatisée sur les DEX
Par DeHub Team — 2023-10-03
Au T4 2023, nous avons mis en œuvre des stratégies automatisées de fourniture de liquidité à travers les bourses décentralisées.
Où la gestion de liquidité se trouvait auparavant
À l'intérieur du contrat de jeton. C'est ce qu'étaient les tokenomics basés sur l'impôt — un pourcentage de chaque transaction détourné automatiquement, y compris en liquidité, exécuté dans le chemin de transfert sur chaque transaction.
Puis le nôtre a mal fonctionné et a gelé le jeton et la piscine ensemble, et nous sommes passés à la norme ordinaire ERC-20 sans rien du tout dans le chemin de transfert.
C'était la bonne solution et cela laissait un vide. La croissance automatique de la liquidité était un véritable avantage de l'ancienne conception, et la suppression du mécanisme n'a pas éliminé le besoin.
## Ce qui l'a remplacé
Disposition basée sur des règles opérant en dehors du contrat.
La distinction est tout le point. L'automatisation au niveau du contrat est immuable, s'exécute sur chaque transaction et ne peut pas être corrigée lorsque les conditions changent. L'automatisation externe suit une stratégie définie, peut être ajustée à mesure que les marchés évoluent et, surtout, ne peut pas geler les jetons de quiconque si elle se comporte mal. Le mode de défaillance d'une mauvaise stratégie de liquidité est une mauvaise position de liquidité. Le mode de défaillance de la mauvaise logique de chemin de transfert était de 25 000 détenteurs verrouillés sur leurs propres actifs.
Même objectif. Rayon de souffle radicalement différent.
Pourquoi automatiser plutôt que gérer à la main
La gestion discrétionnaire de la liquidité pose deux problèmes. C'est lent, car cela dépend de quelqu'un qui est éveillé et qui fait attention. Et c'est inexplicable, car chaque décision peut être expliquée après coup.
Une stratégie définie fixe les deux. Il répond à la vitesse de la machine, et parce qu'il a été publié en tant que politique dans le même trimestre, son comportement peut être vérifié par rapport à la chaîne par quiconque le souhaite.
Ce duo était délibéré. L'automatisation sans politique déclarée n'est qu'un processus opaque plus rapide.
Ce qu'il a permis
C'est la raison pour laquelle quitter Gate.io volontairement a été possible dans le même trimestre sans échouer les détenteurs.
La radiation ne fonctionne que si le marché sur la chaîne est véritablement utilisable — profondeur suffisante, glissement tolérable, tarification fiable. Ce sont les propriétés que la provision de liquidité produit. Annoncer la radiation en premier et espérer que la profondeur apparaisse aurait été l'inverse de responsable.
Où ça s'est passé ensuite
La même infrastructure a permis l'expansion de DHB à travers les chaînes : Ethereum mainnet in Q1 2024, sDHB on Base cet été-là, et finalement la décision d'interrompre le support d'Ethereum mainnet et concentré où se trouvaient réellement les utilisateurs.
Chacune d'entre elles est une décision de liquidité autant que technique, et chacune était possible parce que la fourniture était devenue un processus plutôt qu'une propriété du jeton.
Ce que l'automatisation ne résout pas
La profondeur doit encore être financée, et aucune stratégie ne crée de liquidité qui n'existe pas.
L'automatisation décide de la manière dont le capital est déployé, rééquilibré et défendu. Il ne décide pas de la quantité de capital existant, et une stratégie sophistiquée fonctionnant sur une profondeur insuffisante produit un pool mince géré efficacement.
Cela vaut la peine d'être dit parce que la « liquidité automatisée » est souvent présentée comme si le mécanisme en était la substance. Ce n'est pas le cas. La substance est l'allocation de trésorerie, qui est une décision délibérée prise par des personnes, divulguée en vertu de la politique DEX, et visible sur la chaîne.
La contribution de l'automatisation est que la décision ne soit plus recréée informellement chaque semaine par quiconque regarde le marché.